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全球锂行业深度研究报告:出清渐至 守望黎明

2019-01-04

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2018年电碳价格腰斩之后,2019上半年电碳价格在7.8万元/ 吨维持了5个月之后,由于6-7月份电池厂需求腰斩,锂价进入新一轮下滑。

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锂价筑底反复震荡

锂价筑底反复震荡:未来3-6个月,我们认为电碳价格将从5.8万/吨下跌至5万/吨,完成最后一跌。未来1-2年,由于锂供给产能压制,锂价将在5万附 近反复震荡,旺季需求改善时,锂价有望反弹,整体还是底部筑底震荡。

2019年1-11月份复盘:坚挺了半年,新一轮下跌

碳酸锂开始微跌:自2018年电碳价格腰斩之后,2019上半年电碳价格在7.8万元/ 吨维持了5个月之后,由于6-7月份电池厂需求腰斩,锂价进入新一轮下滑。

氢氧化锂补跌:2018年下半年氢氧化锂下跌较少,随氢氧化锂新产能投放,以及 部分加工厂(工业碳酸锂转化成氢氧化锂)切入套利,2019上半年,氢氧化锂价 格补跌,从10.5万元/吨下跌至9万元/吨, 6-7月份后随电碳一起下跌。

全球锂价:海外补跌,中国锂价是领先指标

海外锂盐价格逐步下跌,向中国锂价靠拢。2018年下半年至今,海外锂价自最高的1.6万美元/吨,下跌至1.05万美元/吨,主要系中国新增锂盐供 给对全球锂价的影响。

海内外锂价双轨制逐步结束,中国锂价是全球锂价定价核心。自2015年中国锂价暴涨,中国锂价开始溢价海外锂价,2017年海内外价差最高达8 万/吨之多,海内外锂价“双轨制”反映了中国锂盐订单价格调节更加灵活,海外订单结构中长单比例更大,价格调节相对缓慢且滞后;我们认 为,从全球锂贸易来看,中国是最活跃的锂盐贸易市场,且全球维度,中国锂盐生产量和消费量均占到一半左右,中国锂价是全球锂价的定价核 心以及领先指标;目前中国锂价止跌,未来海外价格将逐步下跌至中国锂价的水平,海内外锂价“双轨制”将逐步结束,海内外锂盐价差将逐步 缩小。

锂市场规模——从“小金属”向“大金属”的成长

未来十年仍是锂行业高速发展的黄金十年。 2018年锂行业全球的需求大致在27.2万吨 LCE,约330亿人民币左右的市场规模;到了 2028年,锂行业市场规模将超过100万吨的 LCE,单单锂行业将有望达到千亿市场,成功 完成从“小金属”向“大金属”的成长,并持 续高速增长。

锂供给:新增产能逐步投放,高成本产能受挑战

供给存量:锂原材料供给来自盐湖和锂矿山,其中成熟的盐湖主要分布在南美锂三角和中国,成熟锂矿分布在西澳。

供给增量:5年维度锂原材料主要增量来自成熟项目的扩产和新建项目的放量,依旧在南美锂三角、中国、西澳锂矿山

全球锂资源供给格局:

南美盐湖和西澳锂矿是全球最大的锂资源供给。2017年西澳锂精矿供给占全球的49%,南美盐湖供给占比41%,两者合计供给了全球90%的锂盐资 源供给。

未来3年锂资源增量主要来自西澳锂矿。根据全球锂资源公司的情况,我们推测未来3年主要的锂资源增量来自西澳锂精矿,盐湖扩产周期较长, 短期供给增量贡献2020预计西澳锂精矿占全球锂供给将达到60%,西澳锂矿的重要性还将进一步提升。

西澳锂精矿的成本或是未来2年其最大的考验。在整体锂的成本曲线上来看,西澳锂矿对应的锂盐产品成本是偏高的,在未来1-2年锂行业过程的 情况中,西澳部分高成本锂矿恐面对出清。西澳锂矿对应的锂盐供给将落在锂行业成本曲线的边际需求上,西澳锂精矿行业将对全球锂价起到决 定作用(成本支撑),所以研究西澳锂行业是研究全球锂行业非常重要的一环。